踏入2008年,正当人们预期春季攻势即将展开之际,但随着美国的“次贷”风暴越演越烈和我国南方部分地区出现了50年一遇的大风雪,也令A股投资者倍感寒冷。
在A股市场上成为行业龙头企业的,大多都是一直长期专注自身主业的企业,如家电类的格力、
巴菲特从100美元起家,通过投资成为拥有440亿美元财富的世界第二大富翁。”
巴菲特认为,在选股时严格要求公司有着长期稳定的经营历史,这样才能够据此分析确信公司有着良好的发展前景,未来同样能够长期稳定经营,继续为股东创造更多的价值。”“你们也不需要成为一名火箭专家。
巴菲特认为,消费者在与产品和雇员的无数次愉快经历的基础上普遍认同的良好声誉,这种声誉创造了一种消费者特许权。”
巴菲特在伯克希尔1993年的年报中将可口可乐和吉列这两家公司作为拥有持续竞争优势的超级企业的典范:可口可乐与吉列近年来也在继续增加它们在全球市场的占有率,品牌的巨大吸引力、这也是在股市最低迷时第三次出手。”巴菲特认为,这种经济特许权是企业竞争优势的根本来源。刚入市的股民喜欢追涨杀跌,而有经验的证券投资者却认为股票下跌可以提供一个选股逢低介入的好机会。因为它们都具有经济特许权的特征,即顾客需要或者希望得到的、
巴菲特用自己在华尔街拼搏几十年的成功与失败的经验教训告诉普通的大众读者,“我们在买入价格上坚持留有一个安全边际。以上三个特点的存在,将会体现为一个公司能够对所提供的产品或服务进行主动提价,从而赚取更高的资本报酬率。
关于经济特许权知识,巴菲特并非是在课堂上或书本中学到的,而是在投资实践中领悟出来的,喜诗糖果给巴菲特上了一堂20年经济特许权的课。巴菲特40年来选股有22只,投资61亿美元,盈利318亿美元,平均每只股票的投资收益率高达5.2倍,创造了有史以来最惊人的选股神话。在随后的20年喜诗糖果为伯克希尔带来41亿美元的利润分配。因此,坚定价值投资理念,寻找超级明星股并在合适的价位买入,在A股也十分适用。最终,我们的经济命运将取决于我们所拥有的公司的经济命运,无论我们的所有权是部分还是全部的。上周,在美股持续大跌后,沃伦·巴菲特(Warren Buffett)却表现“别人恐惧时,我贪婪”,他宣布斥8000亿美元巨资入股美国再保险业务,被市场理解为救市行为,令第二天的美股上涨了2%。对于那些多元化经营的企业,就应多留意其潜在的风险因素,因为在投资领域,失败的个案远高于成功。寻找那些我们相信从现在开始的10年或者20年时间里实际上肯定拥有巨大竞争力的企业。他认为公司业务分析的关键在于竞争优势:一是企业的业务是否长期稳定,过去一直具有竞争优势?二是企业的业务是否具有经济特许权,现在具有强大竞争优势?三是企业的业务现在的强大竞争优势是否能够长期持续保持?
在1988年至1994年间,巴菲特以12.99亿美元分批投资可口可乐,至2003年底市值已增至101.5亿美元,15年间增长681%,这是巴菲特成为世界第二首富的重要原因之一。产品的出众定位与销售渠道的强大实力,使得它们拥有超强的竞争力,就像是在它们的经济城堡周围形成了一条护城河。
准则3 选择行业竞争力最强的公司
巴菲特认为,对于投资来说,关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大,或者这个产业将会增长多少,而是要确定任何所选择的一家企业的竞争优势,而且更重要的是确定这种优势的持续性。张裕的情况与贵州茅台也较为相似。我不会听从任何关于这个行业的陈词滥调,而是努力通过自己的独立思考来找出答案……比如我挑选的是一家保险公司或一家纸业公司,就会让自己沉浸于想象之中:如果我刚刚继承了这家公司,而且它将是我们家庭永远持有的惟一财产,那么,我将如何管理这家公司?应该考虑哪些因素的影响?需要担心什么?谁是我的竞争对手和客户?这家企业具有什么样的优势与劣势?如果你进行了这样的分析,你可能会比管理层更深刻地了解这家公司。投资并非一个智商为160的人就能击败智商为130的人的游戏。
准则1 公司越简单效率越高
在A股市场上,目前不少的上市公司与投资者也总是希望公司拓展新的业务,形成新的利润增长点,但巴菲特却认为:公司越简单,经营效率往往越高。同仁堂(30.95,0.96,3.20%,吧)和山东阿胶,汽车行业的中国重汽(59.90,1.06,1.80%,吧)和一汽汽车等等。”
巴菲特认为,选股过程就是投资价值发现过程,一个好的选股者就是一个好的投资价值发现者。
上周六,巴菲特的旗舰企业伯克希尔哈撒韦公司向美国SEC提交的例行披露文件显示,巴菲特大量增持了食品及医疗类股,同时对富国银行的投资也进一步增加。对于产品售价而言,生产成本已不是唯一决定因素,还包括内含的特许权。超级经济特许权和超级持续竞争优势令可口可乐每年均保持高速发展,并支持着该公司市值爆炸式膨胀。“在投资中,我们把自己看成公司分析师,而不是市场分析师,也不是宏观分析师,甚至也不是证券分析师。锦龙股份(000712)涨912%和广济药业(000952)涨849%。
选股步骤之一
持续竞争力和特许权是基础
巴菲特认为,决定股票价值的不是市场,也不是宏观经济,而是公司业务的本身经营情况。张裕和苏宁电器带来超额的利润,也为持股人带来了丰厚的回报。“一段时间内,我会选择某一个行业,对其中六七家企业进行仔细研究。金牛能源由于主营占比以焦煤最大,这些超级持续的竞争优势,也令它们自然成为了去年底和今年初煤炭板块的领头羊。去年以来,由于钢企产能需求大和矿产贮量稀少等多方面原因,煤炭中焦煤的涨幅最大,天安平煤、
不过,在A股市场完全符合具有以上三点经济特许权的上市公司不多。股民翘首以盼的鼠年开门红不但不能实现,节后一周更下跌100多点,中石油、巴菲特坦言,8000亿美元的救市计划只是为了赚钱。”
巴菲特总是集中精力尽可能多地了解企业的业务经营情况,这是他选股的起点。价值与价格比较分析4个步骤的10大准则,并根据以上总结的10大准则对巴菲特盈利270多亿美元的经典选股案例进行了详尽的分析。找不到很类似的替代品和不受价格上的管制。
在目前许多人怀疑中国的股市中有没有像巴菲特所投资的那样值得长期投资的优秀股票的时候,博时基金董事长吴雄伟却坚信,中国最终会涌现出一批具有长期投资价值的企业,投资人必须在证券投资中注重上市公司的质量和发展前景,只有像巴菲特那样选择真正具有持续竞争优势的明星股票才能最终获得更高的长期回报。
一项经济特许权的形成,来自于具有以下特征的一种产品或服务:(1)它是顾客需要或者希望得到的;(2)被顾客认定为找不到很类似的替代品;(3)不受价格上的管制。
随着上市公司数量不断增多,目前A股市场已有1000多家上市公司,而同一行业的上市公司的数量大多已不是个位数。
数据显示,无论是牛市还是熊市,每年A股市场都会涌现出一批股价翻几倍的股票,如2006年泛海建设(000046)涨624%、 |